1921年下半年，由于证券市场太过火爆，已经显现泡沫市场的雏形。上海的银行业从资金安全考虑，开始紧缩银根，收回贷款。

投机者措手不及，破产者十之八九。然后，连锁反应开始，当时上海的各种证券交易所倒闭大半，最后只剩下十余家还在苟延残喘。

到了1928年，由于民国名义上实现了全国统一，在相对稳定的政治局势和友好的营商政策鼓舞下，民国经济出现了大幅度增